半导体股暴跌40%后，算力需求是否真的无限？——AI基础设施递归需求支撑长期增长

近期半导体及AI概念股从历史高点回调30%-40%，引发市场对AI泡沫的担忧。然而，分析指出，算力需求并非有限，而是具备递归性：算力本身能创造更多需求。全球算力订单积压已从2025年初的5000亿美元激增至超2万亿美元，涵盖政府、科研、企业及个人等多元刚性需求。云厂商定价权强劲，推理服务利润率高达50%-70%，资本支出回报率远超预期。开源模型虽兴起，但前沿模型仍具不可替代价值。做空算力等同于做空人类进步，北美算力建设已近极限，新战场将延伸至加拿大、澳大利亚乃至太空。