AI投资逻辑重构：云厂商步入“收租”时代，基础设施链承压分化

云厂商财报季分化明显：微软、亚马逊市值飙升，而存储股普遍腰斩。AI盈利逻辑从资本开支转向现金流，云厂商以算力“收租”模式ROIC高达46%，模型价格战进一步巩固其议价权。基础设施链面临均值回归，存储、硬件承压，光通信、液冷等结构性机会仍存。市场进入“证明题”时代，英伟达Q2财报成关键验证点。