市场可能正处于本轮周期中最大的分化边缘。Pantera Capital与标普道琼斯指数合作，推出了有史以来第一个S&P数字资产指数，该指数包含18种加密货币的篮子。这一消息自然引发了市场狂热，迅速在社交媒体上传播开来，而时机也恰到好处——比特币刚刚突破66,000美元，将市场重新拉回风险偏好模式。在此背景下，Pantera的公告为看涨叙事增添了新的一层。
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然而，真正的讨论焦点并非该指数包含哪些资产，而是哪些资产被排除在外。据悉，该指数将持有18种加密货币，但目前已确认的前五名分别是：以太坊、BNB、Solana、Hyperliquid和波场。这正是市场疯狂的起点。尽管比特币和XRP是加密领域最知名的两大名字，但它们却被排除在外。这立即吸引了市场的注意，引发了一场关于该指数究竟试图捕捉什么的广泛辩论。
据AMBCrypto分析，这恰恰可能为下一个加密周期中最重大的分化奠定基础。迄今为止，数字资产基本上被视为一种高贝塔风险交易，由比特币主导叙事。但比特币和XRP的缺席表明，市场可能低估了一个更重大的转变。如果这是机构产品发展的方向，那么下一个周期可能会截然不同。
S&P数字资产指数将基本面置于首位
经过多年的扩展和网络升级，这些努力似乎终于开始得到回报。值得注意的是，S&P数字资产指数中所有已确认的资产都共享一个关键特征——它们都是基本面强劲的网络。多年来，这些Layer-1生态系统通过扩展、升级和硬分叉，提高了吞吐量、实用性和链上活动，逐渐超越了“投机性资产”的叙事。
这一转变已经体现在数据中。一位分析师在X平台上指出，尽管处于熊市，该指数中包含的代币在过去六个月中产生了30亿美元的年化收入。换句话说，该指数似乎奖励的是产生真实经济活动的网络，而不仅仅是市值最大的网络。
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当市场大部分注意力集中在BTC和XRP上时，这一点可能才是被忽视的更重要的信息。有趣的是，与Pantera Capital和标普道琼斯指数合作构建S&P数字资产指数的Jon Ma将其称为“加密的基本面指数”。他的论点很简单：未来进入加密领域的10万亿美元，更可能流向那些基本面强劲、可持续收入高且具有实际效用的网络，而非仅由市值驱动的资产。
在此背景下，S&P数字资产指数的推出可能标志着整个加密市场的一个重大转折点。随着机构资本通过这些基准获得敞口，价格驱动的动量与基本面强度之间的差距，可能成为塑造未来加密周期的最重要主题之一。